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網(wǎng)下打新將迎來新規(guī)。

證券時報記者獲悉，近日，中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“協(xié)會”）研究制定了《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則（征求意見稿）》（簡稱《意見稿》），對此前規(guī)定進行完善優(yōu)化補充，并向券商征求意見。

為避免棄購情況發(fā)生，《意見稿》對一般機構(gòu)和個人投資者參與網(wǎng)下打新提出了現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模要求，配售對象在證券公司開立的資金賬戶中資金余額應(yīng)不得低于其證券賬戶和資金賬戶最近1個月末總資產(chǎn)與詢價日前1個交易日總資產(chǎn)孰低值的1‰。

《意見稿》統(tǒng)一了各板塊打新私募的風險承受能力要求，私募管理產(chǎn)品總規(guī)模要在10億元（含）以上。機構(gòu)投資者應(yīng)配備新股研究、投資人員，統(tǒng)一了各板塊配售對象投資實力的要求，市值門檻均為6000萬元。

此外，還加大違規(guī)行為處理力度，諸如網(wǎng)下投資者或其管理的配售對象多次發(fā)生違規(guī)情形，最長可列入限制名單36個月。

統(tǒng)一各板塊配售對象

投資實力要求

在此之前，協(xié)會曾制定了《首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細則》《注冊制下首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》等自律規(guī)則，并配套發(fā)布了一系列工作通知，持續(xù)強化主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板等板塊網(wǎng)下投資者自律管理。如今，為配合做好全面實行股票發(fā)行注冊制改革工作，協(xié)會對此前的規(guī)則進行完善細化，研究制定了《意見稿》。

《意見稿》統(tǒng)一了主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板對私募基金管理人的風險承受能力要求。市場化發(fā)行定價機制下，需要網(wǎng)下投資者具備較高的風險承受能力，鑒于實踐中部分私募基金管理人存在風險管控體系不嚴、執(zhí)行力度不足、投資決策缺乏穩(wěn)定性、市場風險分散難度較大等問題，為減少部分私募基金管理人對證券發(fā)行一級市場的不利干擾因素，在充分借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下投資者自律管理經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，統(tǒng)一了私募基金管理人的風險承受能力要求。私募基金管理人管理的在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的產(chǎn)品總規(guī)模最近兩個季度應(yīng)均為10億元（含）以上，且近3年管理的產(chǎn)品中至少有1只存續(xù)期2年（含）以上的產(chǎn)品。

在充分借鑒注冊制試點網(wǎng)下投資者自律管理經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，《意見稿》進一步提高網(wǎng)下投資者專業(yè)定價能力要求。一是突出投資者的股票主動管理能力，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品和私募證券投資基金配售對象注冊類型僅限于權(quán)益類、混合類產(chǎn)品；二是規(guī)避私募證券投資基金通過多層嵌套等方式進行套利投資以獲得超額收益，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品和私募證券投資基金80%以上的資產(chǎn)應(yīng)直接投資于股票、存托憑證、債券、貨幣市場工具。

《意見稿》統(tǒng)一了對主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板配售對象投資實力的要求。結(jié)合當前各板塊網(wǎng)下發(fā)行實踐中對配售對象賬戶市值的統(tǒng)一要求，新規(guī)則對配售對象注冊條件予以統(tǒng)一，明確除公募基金、社?；稹B(yǎng)老金、年金基金、保險資金、合格境外投資者賬戶以外，其他配售對象賬戶從證券二級市場買入的非限售股票和非限售存托憑證最近1個月末總市值應(yīng)不低于6000萬元。

網(wǎng)下打新

有現(xiàn)金資產(chǎn)要求

《意見稿》對網(wǎng)下投資者主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)提出進一步規(guī)范要求。

一是強化合規(guī)風控要求。增加了機構(gòu)投資者合規(guī)審查和風險監(jiān)測監(jiān)控方面的具體規(guī)定，明確初步詢價環(huán)節(jié)網(wǎng)下投資者擬申購金額的具體確定標準和要求。同時，市場化發(fā)行定價機制下，配售對象獲配金額不確定性增加，為避免出現(xiàn)一般機構(gòu)和個人投資者流動性管理能力較弱而無法及時繳款的情形，對一般機構(gòu)和個人投資者提出了現(xiàn)金資產(chǎn)規(guī)模的要求，其配售對象在證券公司開立的資金賬戶中資金余額應(yīng)不得低于其證券賬戶和資金賬戶最近1個月末總資產(chǎn)與詢價日前1個交易日總資產(chǎn)孰低值的1‰。

二是細化研究定價標準。為引導(dǎo)有專業(yè)能力的網(wǎng)下投資者在股票定價中積極發(fā)揮中樞作用，《意見稿》對機構(gòu)和個人網(wǎng)下投資者定價依據(jù)作了進一步細化規(guī)定，明確要求機構(gòu)投資者定價依據(jù)應(yīng)包括基本面研究、盈利能力和財務(wù)狀況分析、估值定價模型等內(nèi)容，個人投資者定價依據(jù)應(yīng)包括估值定價方法、假設(shè)條件、估值參數(shù)詳細說明及邏輯嚴謹?shù)耐茖?dǎo)過程等內(nèi)容，并對機構(gòu)投資者最終報價的決策形式、依據(jù)和過程提出明確要求。

三是細化禁止性行為種類。結(jié)合網(wǎng)下投資者自律管理實踐經(jīng)驗，在對網(wǎng)下投資者違規(guī)行為進行全面梳理的基礎(chǔ)上，補充增加“網(wǎng)下投資者報送信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”“通過嵌套投資等方式虛增資產(chǎn)規(guī)模”“委托他人開展首發(fā)證券網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)，經(jīng)行政許可除外”“故意壓低、抬高或者隨意報價”“未嚴格履行報價評估和決策程序?qū)徤鲌髢r，及（或）定價依據(jù)不充分、未在充分研究的基礎(chǔ)上理性報價”等違規(guī)情形。

違規(guī)者

最長將被限制36個月

《意見稿》加大違規(guī)行為處罰力度。取消主板針對特定情形首次違規(guī)的網(wǎng)下投資者可豁免一次處罰的規(guī)定，進一步統(tǒng)一各板塊名單管理機制，將主板黑名單并入限制名單進行管理。

針對網(wǎng)下投資者報送的信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏、使用他人賬戶或多個賬戶報價、委托他人開展網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)（經(jīng)行政許可除外）、投資者之間協(xié)商報價、與發(fā)行人或承銷商串通報價、故意壓低、抬高或者隨意報價、未履行報價評估和決策程序?qū)徤鲌髢r，以及無定價依據(jù)、未在研究的基礎(chǔ)上理性報價等嚴重影響網(wǎng)下發(fā)行秩序的違規(guī)行為，通過延長網(wǎng)下投資者或配售對象被列入限制名單期限的方式，進一步加大違規(guī)處罰力度。網(wǎng)下投資者或其管理的配售對象多次發(fā)生違規(guī)情形，最長可列入限制名單36個月。同時增加對不適格網(wǎng)下投資者違規(guī)行為等的處理措施。

此外，網(wǎng)下投資者或者證券公司的工作人員存在違規(guī)行為的，協(xié)會可對相關(guān)責任人員采取發(fā)送監(jiān)管工作函、約談、要求回應(yīng)、作出聲明等工作措施，或者談話提醒、要求提交承諾、要求參加合規(guī)教育、警示、責令改正、責令所在機構(gòu)給予處理等自律措施，通過進一步壓實有關(guān)責任人員的主體責任，強化相關(guān)工作人員的合規(guī)意識，提高執(zhí)業(yè)行為的規(guī)范性。