研報(bào)正文

【資料圖】

【原油】

消息面：(0417-0421)基本面上，因需求弱于預(yù)期，汽柴油裂解利潤本周同步下跌，原油價(jià)格以及月差均走弱。宏觀層面，美國初領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期，表明美國勞動(dòng)力市場開始放緩;英國3月核心CPI超預(yù)期，意味著英國央行在5月仍將加息，市場擔(dān)憂衰退影響油品需求。

基本面：需求端：中國出行需求同比顯著增長，但3月以來居民私家車出行降溫，國際出行仍待恢復(fù)，因此市場對(duì)中國的需求增量仍有分歧;同時(shí)歐美加息仍在持續(xù)，歐美經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致的需求減量仍不明確。因此國內(nèi)的增量和國外的減量孰多孰少，有較大不確定性，這是油價(jià)未能走出單邊行情的核心所在。供應(yīng)端，據(jù)JPM評(píng)估，俄羅斯4月產(chǎn)量環(huán)比減25萬桶/天，5月預(yù)計(jì)環(huán)比再減50萬桶/天，因55天禁運(yùn)豁免期結(jié)束后，俄羅斯油品出口受到影響，4月出口預(yù)計(jì)環(huán)比減30萬桶/天，我們需要持續(xù)關(guān)注俄羅斯減產(chǎn)計(jì)劃的執(zhí)行情況;美國增產(chǎn)仍然受限，伊拉克庫爾德地區(qū)的原油出口正在恢復(fù)，歐佩克+的減產(chǎn)即將在5月開始兌現(xiàn)，關(guān)注減產(chǎn)執(zhí)行情況。

總結(jié)：歐佩克+減產(chǎn)對(duì)油價(jià)的提振作用暫時(shí)消退，市場關(guān)注點(diǎn)重新回到需求層面，而現(xiàn)實(shí)的汽柴油需求不及預(yù)期，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不及預(yù)期，加重市場對(duì)衰退的擔(dān)憂，因此上周油價(jià)顯著回調(diào)。但是歐佩克+減產(chǎn)在即，減產(chǎn)后Q2供需或轉(zhuǎn)為平衡，下半年供需大概率將出現(xiàn)缺口，因此油價(jià)底部支撐仍然較強(qiáng)，交易應(yīng)當(dāng)維持逢低做多的大方向不變。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：俄烏沖突緩和，歐佩克+產(chǎn)量高于預(yù)期，歐美加息超預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，中國需求弱于預(yù)期。

【LLDPE】

上周五夜盤lldpe主力合約小幅震蕩。華北低價(jià)現(xiàn)貨8260元/噸，05基差盤面平水，基差持穩(wěn)，成交一般。近期海外美金價(jià)格穩(wěn)中小跌，低價(jià)進(jìn)口窗口打開。

供給端：隨著新裝置量產(chǎn)，低階進(jìn)口窗口打開，二季度供應(yīng)有所回升，總體供應(yīng)略寬松。

需求端：下游農(nóng)地膜旺季已過，總開工率延續(xù)小幅回落，處于歷年正常偏低水平。關(guān)注下游訂單情況。

策略：今年全球產(chǎn)能投放中性，供應(yīng)壓力有所緩解，中長期持續(xù)關(guān)注逢低買塑料(8139,-71.00,-0.86%)空pp。短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存健康，基差走弱，下游農(nóng)地膜旺季已過，二季度供需走弱，臨近交割月，走交割邏輯為主，短期震蕩為主，往上受制于進(jìn)口窗口壓制。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1，俄烏事件發(fā)酵;2，下游復(fù)工情況;3，下游訂單情況;4新裝置投放情況。