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2022全年?duì)I收業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),維持“買(mǎi)入“評(píng)級(jí)公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.71億元,同比+21.89％;歸母凈利潤(rùn)5.26億元,同比+19.95％;扣非凈利潤(rùn)5.05億元,同比+16.32％;毛利率76.88％76.88％,同比3.34pcts。計(jì)算得2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.92億元,同比+21.31％,環(huán)比+23.39％;歸母凈利潤(rùn)1.45億元,同比+13.46％,環(huán)比+30.40％;扣非凈利潤(rùn)1.36億元,同比+18.36％,環(huán)比+29.63％;毛利率76.25％同比3.60pcts,環(huán)比+2.73pcts。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2億元,同比22.9％22.9％,環(huán)比31.59％歸母凈利潤(rùn)0.75億元,同比38.88％38.88％,環(huán)比48.40％48.40％;扣非凈利潤(rùn)0.71億元,同比41.52％41.52％,環(huán)比47.81％毛利率69.68％69.68％,同比10.35pcts,環(huán)比6.57pcts主因行業(yè)周期性波動(dòng)帶來(lái)的下游封測(cè)廠和模擬設(shè)計(jì)企業(yè)訂單需求減少?？紤]半導(dǎo)體周期下行等因素,我們下調(diào)20232024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)并新增2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)20232025年歸母凈利潤(rùn)為6.072.177.802.7810.28億元,對(duì)應(yīng)EPS為6.666.748.568.6411.29元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為40.1/31.2/23.7倍,公司為國(guó)內(nèi)測(cè)試設(shè)備龍頭,我們看好公司在功率類(lèi)測(cè)試設(shè)備及8300新品的未來(lái)發(fā)展,維持“買(mǎi)入“評(píng)級(jí)。

新品有望持續(xù)增長(zhǎng)重視研發(fā),前景可期分產(chǎn)品看,測(cè)試系統(tǒng)方面,2022全年?duì)I收10.15億元,同比+23.56％,毛利率同比3.33pcts配件方面,2022全年?duì)I收0.54億元,同比3.69％3.69％,毛利率同比5.33pcts。公司重視研發(fā),2022年研發(fā)投入1.18億元,同比+25.27％。在2022年公司持續(xù)加強(qiáng)在新能源和工業(yè)領(lǐng)域的測(cè)試布局,彌補(bǔ)了消費(fèi)類(lèi)需求下滑的壓力,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司產(chǎn)品裝機(jī)量已居全球前列,截至2022年末,公司研發(fā)制造的測(cè)試系統(tǒng)裝機(jī)量已超過(guò)5600臺(tái),產(chǎn)品可靠性與客戶(hù)認(rèn)可度優(yōu)勢(shì)明顯。

同時(shí)公司是國(guó)內(nèi)前三大半導(dǎo)體封測(cè)廠商模擬混合測(cè)試領(lǐng)域的主力測(cè)試設(shè)備供應(yīng)商,并已進(jìn)入國(guó)際封測(cè)市場(chǎng)供應(yīng)商體系,意法半導(dǎo)體、安森美、安世半導(dǎo)體等均已成為公司客戶(hù)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。

風(fēng)險(xiǎn)提示:下游景氣度不及預(yù)期技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。