導(dǎo)語

房地產(chǎn)依舊是商票逾期“重災(zāi)區(qū)”，但逾期趨勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。

(資料圖片僅供參考)

◎ 文 / 房玲、陳家鳳

上海票交所公布的《截至2023年4月30日承兌人逾期名單》顯示，截至2023年4月末發(fā)生3次以上商票逾期，且月末有逾期余額或當(dāng)月出現(xiàn)票據(jù)逾期行為的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司數(shù)量1447個(gè)，環(huán)比增速5.5%，占全部商票逾期企業(yè)的比重環(huán)比微降0.3pct至66.3%。

從商票逾期增量看，4月末環(huán)比凈增加76個(gè)商票逾期的項(xiàng)目公司，其中3月發(fā)生逾期但4月實(shí)現(xiàn)逾期余額清零的項(xiàng)目公司42個(gè)，4月當(dāng)月新增逾期項(xiàng)目公司118個(gè)，環(huán)比減少38.5%。本月新增商票逾期繼續(xù)放緩，一方面2021年底以來供應(yīng)商開始停止接收風(fēng)險(xiǎn)房企商票，逾期高峰期已過；另一方面當(dāng)前房企銷售復(fù)蘇已成趨勢(shì)（盡管呈弱復(fù)蘇）。隨著供需兩端政策的持續(xù)發(fā)力，銷售逐步趨穩(wěn)，房企主體商票信用風(fēng)險(xiǎn)釋放或趨緩。

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房地產(chǎn)依舊是商票逾期“重災(zāi)區(qū)”

但逾期趨勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定

截至2023年4月末商票逾期名單中房地產(chǎn)項(xiàng)目公司數(shù)量1447個(gè)，而項(xiàng)目公司對(duì)應(yīng)的存在商票逾期現(xiàn)象的房企主體數(shù)量199家，與上月持平。

從商票逾期的房企集團(tuán)的規(guī)模梯隊(duì)來看，本月TOP10梯隊(duì)沒有房企出現(xiàn)商票逾期現(xiàn)象，TOP11-200梯隊(duì)商票逾期的房企數(shù)量環(huán)比減少2家至44家，其中TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200中分別有7家、6家、14家、17家房企出現(xiàn)商票逾期現(xiàn)象。TOP11-30發(fā)生逾期房企數(shù)量環(huán)比增加1家，但該逾期房企當(dāng)月已償還票據(jù)，月末余額清零；TOP51-100、TOP101-200發(fā)生逾期房企數(shù)量環(huán)比減少1家、2家。

4月末TOP200梯隊(duì)的44家逾期房企主體共涉及旗下1144個(gè)項(xiàng)目公司發(fā)生商票未支付，較上月增長4%，逾期趨勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定；44家逾期房企旗下發(fā)生逾期的項(xiàng)目公司占到票交所披露的所有逾期房地產(chǎn)項(xiàng)目公司的79.1%，規(guī)模房企是商票逾期的“重災(zāi)區(qū)”。

此外，本月票交所公布《截至2023年4月30日持續(xù)逾期名單》，2023年1月1日至4月30日發(fā)生3次以上承兌人逾期，1629個(gè)持續(xù)逾期的承兌人中有1178個(gè)屬于房地產(chǎn)行業(yè)，占比高達(dá)72.3%。持續(xù)逾期的承兌人梯隊(duì)看，4月末 TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+逾期的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司423、193、240、104和218個(gè)，52.3%持續(xù)逾期集中TOP50，72.7%持續(xù)逾期集中TOP100。持續(xù)逾期的基本都是出險(xiǎn)房企，其商票信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放，旗下持續(xù)逾期的項(xiàng)目公司數(shù)量有所增長。

02

出險(xiǎn)房企商票逾期比率多達(dá)80%以上

商票逾期高峰已過

具體房企來看，根據(jù)最新的年報(bào)顯示，當(dāng)前披露的逾期規(guī)模相對(duì)靠前是融創(chuàng)、金科、中南、綠地、榮盛和陽光城(000671)。截至2022年末融創(chuàng)已到期未付商票規(guī)模最高，達(dá)到272.2億；其次是金科逾期69.32億，中南57.16億，綠地46.36億，榮盛和陽光城逾期規(guī)模在30-40億。除綠地外，2022年末逾期靠前房企的商票逾期比率（已到期未支付/應(yīng)付商票）基本達(dá)到80%以上，其中金科與陽光城逾期比率接近100%。出險(xiǎn)房企資金鏈極度緊張致2022年末到期的商票中絕大多數(shù)都已逾期。

整體看，房地產(chǎn)商票逾期高峰已過，逾期風(fēng)險(xiǎn)出清可能已經(jīng)接近尾聲。一方面，當(dāng)前房企尚未到期商票規(guī)模整體有限，2021年三季度后行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)高增情況下供應(yīng)商停止接收高風(fēng)險(xiǎn)房企商票，商票付款期1年以下，隨著前期大批量簽發(fā)的商票陸續(xù)到期，當(dāng)前尚未到期商票規(guī)模有限。如融創(chuàng)2022年末應(yīng)付票據(jù)304.28億，其中已到期未支付272.2億，尚未到期規(guī)模32.08億。另一方面，2023年房地產(chǎn)行業(yè)整體基本面較去年底呈弱復(fù)蘇狀態(tài)（盡管結(jié)構(gòu)分化明顯），推動(dòng)房企整體資金面小幅改善，1-4 月房地產(chǎn)到位資金同比降幅較前3月有所收窄。商票整體逾期高峰已過，未來隨著政策從供需兩端發(fā)力，房地產(chǎn)商票逾期整體情況可能趨于穩(wěn)定。

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