近日，有關(guān)“公募基金下調(diào)交易傭金”的討論熱度在業(yè)內(nèi)居高不下。

對(duì)此，券商中國(guó)記者向業(yè)內(nèi)人士多方求證，多數(shù)券商研究所對(duì)此話題避而不談，一些賣(mài)方人士則表示暫未接到降傭的正式通知。還有賣(mài)方人士透露，業(yè)內(nèi)暫時(shí)沒(méi)有直接降低傭金費(fèi)率，但有個(gè)別公募基金公司通過(guò)要求新開(kāi)席位的方式實(shí)現(xiàn)“變相降傭”，因?yàn)樾孪坏馁M(fèi)率相對(duì)更低。

(相關(guān)資料圖)

實(shí)際上，根據(jù)記者的觀察，近年來(lái)公募基金的分倉(cāng)傭金費(fèi)率一直呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。

2020年以前，基金公司與券商之間的傭金費(fèi)率長(zhǎng)期約定俗成地穩(wěn)定在萬(wàn)分之8左右，也被稱為“機(jī)構(gòu)批發(fā)價(jià)”。不過(guò)自2020年以后，隨著A股投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)加速，公募基金的股票交易量大增，傭金費(fèi)率也降至萬(wàn)8以下。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，券商攬入的公募基金分倉(cāng)傭金總額為188.74億元，而全年公募基金股票交易總金額為24.90萬(wàn)億元。照此粗略計(jì)算，全市場(chǎng)公募基金的傭金費(fèi)率約為萬(wàn)分之7.580。而在2021年、2020年，這一數(shù)值分別為萬(wàn)分之7.856、萬(wàn)分之7.863。

市場(chǎng)熱議的另一大焦點(diǎn)在于，當(dāng)前零售經(jīng)紀(jì)客戶的傭金水平早已降至萬(wàn)3以下，與公募基金當(dāng)前萬(wàn)7.58的費(fèi)率水平有較大的差距。對(duì)此，有資深賣(mài)方人士向記者評(píng)論稱，“從長(zhǎng)期來(lái)看，交易傭金費(fèi)率的下滑乃大勢(shì)所趨?！?/p>

不過(guò)，也有非銀分析師向記者表示，研究業(yè)務(wù)與零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率都是市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要提供基于牌照的交易通道，而研究業(yè)務(wù)核心是為資產(chǎn)提供資產(chǎn)價(jià)值判斷的服務(wù)，剛性成本高，兩者傭金率本質(zhì)上不可比。

上述分析師還談到，海外共同基金的傭金率與國(guó)內(nèi)也十分接近。比如，根據(jù)美國(guó)最大的主動(dòng)管理權(quán)益基金——富達(dá)旗下的Contrafund披露的2021年年報(bào)，按照交易費(fèi)率來(lái)算，其2021年的傭金率在0.1%左右。

券商研究所“以研究換傭金”的商業(yè)模式由來(lái)已久，分倉(cāng)傭金的多寡也是體現(xiàn)各券商研究所綜合研究實(shí)力的重要指標(biāo)。那么，交易傭金費(fèi)率的下降，是否會(huì)對(duì)券商研究所的研究生態(tài)產(chǎn)生沖擊？

有資深券商從業(yè)人士向券商中國(guó)記者表示，降低費(fèi)率或許會(huì)影響研究所的盈利情況，但并不會(huì)改變研究所固有的商業(yè)模式。尤其隨著A股機(jī)構(gòu)化程度加深，近年來(lái)賣(mài)方研究行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局日益激烈，對(duì)于這兩年開(kāi)始發(fā)力的新銳研究所而言，費(fèi)率的下降無(wú)疑會(huì)加大其發(fā)展的難度。

另一位資深從業(yè)者則表示，研究業(yè)務(wù)是對(duì)券商行業(yè)長(zhǎng)期主動(dòng)轉(zhuǎn)型、長(zhǎng)期發(fā)展有利的重要業(yè)務(wù)之一。對(duì)于券商而言，發(fā)展研究業(yè)務(wù)是公司戰(zhàn)略要求，并不會(huì)因?yàn)樾袠I(yè)降費(fèi)而轉(zhuǎn)向。研究業(yè)務(wù)往往與券商的經(jīng)紀(jì)、投行、資管、自營(yíng)部門(mén)都有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，同時(shí)也有利于券商樹(shù)立自身的品牌。近年來(lái)，已有諸多券商研究所紛紛將研究業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位由盈利部門(mén)調(diào)整為非盈利部門(mén)。