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在基金發(fā)行市場遇冷下，仍有一些權(quán)益類創(chuàng)新產(chǎn)品逆市吸金。

今日，工銀瑞信基金發(fā)布公告稱，旗下工銀領(lǐng)航三年持有混合（以下簡稱工銀領(lǐng)航三年）已于6月13日成立，這是年內(nèi)成立的首只4人共管權(quán)益類基金產(chǎn)品。同時(shí)，該基金募集期間凈認(rèn)購金額近18億元，一舉成為年內(nèi)首發(fā)規(guī)模最大的多基金經(jīng)理共管權(quán)益類產(chǎn)品。

募集規(guī)模近18億

6月14日，工銀瑞信基金發(fā)布公告稱，旗下工銀領(lǐng)航三年已于6月13日成立，根據(jù)公告，工銀領(lǐng)航三年有效認(rèn)購總戶數(shù)達(dá)2.76萬戶，募集期間凈認(rèn)購金額達(dá)17.85億元，成為年內(nèi)首發(fā)規(guī)模最大的多基金經(jīng)理共管權(quán)益類產(chǎn)品。

根據(jù)公告，募集期間工銀瑞信基金運(yùn)用固有資金認(rèn)購的基金份額超2000萬份，公司從業(yè)人員認(rèn)購份額超1160萬份。其中，該公司高級管理人員、基金投資和研究部門負(fù)責(zé)人持有該基金份額總量的數(shù)量區(qū)間為100萬份以上；該基金的基金經(jīng)理持有基金份額總量的數(shù)量區(qū)間為100萬份以上，顯示了與持有人共進(jìn)退的決心。

根據(jù)此前發(fā)布的招募書，工銀領(lǐng)航三年是一只偏股混合型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%–95%，投資于港股通投資標(biāo)的股票的比例占基金股票資產(chǎn)的比例為0%-50%；并設(shè)置了三年的鎖定期。

從產(chǎn)品特色來看，工銀領(lǐng)航三年由杜洋、胡志利、譚冬寒、盛震山4位基金經(jīng)理共管，這4位都是從業(yè)超十年的老將，且管理的產(chǎn)品回報(bào)均較為穩(wěn)健。其中，杜洋管理的8只產(chǎn)品截至今年一季度末的合計(jì)規(guī)模達(dá)239.34億元，其代表產(chǎn)品工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題任職以來回報(bào)達(dá)271.5%、年化回報(bào)達(dá)17.07%，在同類產(chǎn)品中位列第一。

工銀瑞信基金表示，工銀領(lǐng)航三年的團(tuán)隊(duì)成員都有各自擅長的研究、投資領(lǐng)域，正好做到相互補(bǔ)充。杜洋擅長建筑建材、公用事業(yè)、制造等領(lǐng)域，胡志利擅長大消費(fèi)和科技行業(yè)，譚冬寒聚焦醫(yī)藥，盛震山主要覆蓋金融地產(chǎn)和周期板塊，基本上能夠做到對大類行業(yè)板塊的全面覆蓋。投資風(fēng)格方面，譚冬寒、胡志利擅長成長風(fēng)格，盛震山擅長價(jià)值風(fēng)格，杜洋擅長均衡風(fēng)格，風(fēng)格的互補(bǔ)有利于基金產(chǎn)品全面把握市場輪動(dòng)下的占優(yōu)風(fēng)格。

上周五，在工銀領(lǐng)航三年募集完成之際，這四位基金經(jīng)理發(fā)布了一封致投資者的信，信中他們表示理解市場起伏波動(dòng)下投資者的焦灼，會(huì)力爭用長期的相對確定性，對抗短期的不確定。

他們還表示，中國式現(xiàn)代化、高質(zhì)量發(fā)展，成為新時(shí)代中國經(jīng)濟(jì)的主旋律，“我們對于投資的思考范式也在快速迭代、融合重構(gòu)。多基金經(jīng)理共管的平臺型基金，正是希望以合作釋放合力，用‘和而不同’的觀點(diǎn)碰撞，取長補(bǔ)短擴(kuò)展能力圈，讓研究兼得深度與廣度，讓研究創(chuàng)造價(jià)值?！?/P>

多基金經(jīng)理共管產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容

隨著工銀領(lǐng)航三年宣告成立，多基金經(jīng)理共管產(chǎn)品市場也進(jìn)一步擴(kuò)容。

目前，國內(nèi)公募基金市場中，超九成產(chǎn)品為單個(gè)基金經(jīng)理管理，多人共管產(chǎn)品中，2位基金經(jīng)理占比較多，而同時(shí)由4位基金經(jīng)理共同管理的產(chǎn)品則并不多見。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，當(dāng)前全市場超1萬只基金產(chǎn)品中，除2只公募REITs產(chǎn)品外，目前只有12只基金產(chǎn)品的現(xiàn)任基金經(jīng)理數(shù)有4人。

從產(chǎn)品類型來看，這12只中半數(shù)為“固收+”產(chǎn)品，包括3只二級債基和3只偏債混合基金。另有3只主動(dòng)權(quán)益類基金，即工銀領(lǐng)航三年外、天弘精選和大成藍(lán)籌精選。此外還有1只指數(shù)型基金和1只貨幣型基金。截至一季度末，所有產(chǎn)品中規(guī)模最大為天弘余額寶，期末規(guī)模達(dá)6871.71億元。而從年內(nèi)回報(bào)來看，截至6月13日，2只由4位基金經(jīng)理共管的權(quán)益類基金年內(nèi)均斬獲正收益。

公開資料顯示，早在上個(gè)世紀(jì)五十年代，美國資本集團(tuán)便開始嘗試多基金經(jīng)理共管模式，隨后橋水、千禧、城堡等頭部對沖基金相繼加入。而從美國基金市場表現(xiàn)來看，多基金經(jīng)理共管模式下的產(chǎn)品，解決了風(fēng)格漂移、規(guī)模限制業(yè)績等問題，產(chǎn)品波動(dòng)也隨之降低。

根據(jù)晨星Morningstar基于1997-2016年基金回報(bào)數(shù)據(jù)分析顯示，采取1名/2名/3名及以上基金經(jīng)理管理的基金相對美國大型基金行業(yè)平均回報(bào)率的超額收益分別為年均8bps/-7bps/15bps，其中，3名以上基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品長期超額回報(bào)較為明顯。此外，從資本集團(tuán)旗下美國成長基金歷史業(yè)績來看，其業(yè)績表現(xiàn)基本排在行業(yè)前25%以上，亦反映了多基金經(jīng)理管理的優(yōu)勢。

國內(nèi)方面，伴隨著全面注冊制啟動(dòng)，未來A股市場上市公司將持續(xù)擴(kuò)容，個(gè)股也將進(jìn)一步分化。在此背景下，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，單一基金經(jīng)理模式由于基金經(jīng)理的能力邊界和時(shí)間精力有限，很難在不同領(lǐng)域、不同市場風(fēng)格下同時(shí)保持優(yōu)秀。

去年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》提到，要引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承。

“全面注冊制時(shí)代下，更加考驗(yàn)基金公司的投研能力。當(dāng)前，國內(nèi)這種多人共管模式的基金產(chǎn)品，也是基金公司在積極貫徹落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展意見指示精神的基礎(chǔ)上，適應(yīng)市場需求，借鑒前期公司在平臺化和投研體系一體化上的成功經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步勇于探索和創(chuàng)新的產(chǎn)物?！北本┮还蓟鹑耸勘硎尽?/P>

不過，對于多基金經(jīng)理管理模式產(chǎn)品，也有業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了擔(dān)憂。北京一基金公司表示，“固收+”產(chǎn)品由于底層資產(chǎn)的多樣性，多基金經(jīng)理共管模式往往綜合各人的研究能力圈，從而做到貢獻(xiàn)超額收益。但在主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品上，多基金經(jīng)理管理模式繞不開分歧問題，如何平衡以及快速解決成為關(guān)鍵，否則可能會(huì)導(dǎo)致基金風(fēng)格不清晰、管理權(quán)責(zé)混亂等問題，進(jìn)而影響產(chǎn)品業(yè)績。

對此，工銀瑞信基金表示，4位基金經(jīng)理在管理工銀領(lǐng)航三年時(shí)，會(huì)先通過資產(chǎn)配置決策會(huì)議分配初始倉位，對于基金經(jīng)理投資風(fēng)格與市場風(fēng)格匹配的基金經(jīng)理給予一定的倉位傾斜。此后也會(huì)日常會(huì)定期召開資產(chǎn)配置決策會(huì)議，通過對下階段市場風(fēng)格的判斷，形成下階段基金的資產(chǎn)組合以及個(gè)股配置建議，并動(dòng)態(tài)調(diào)整子組合的業(yè)績比較基準(zhǔn)?；鸾?jīng)理可以在這個(gè)基礎(chǔ)下進(jìn)行一定的行業(yè)配置和個(gè)股選擇。

“在產(chǎn)品運(yùn)作過程中，日常工作由杜洋牽頭組織。但在不同的研究領(lǐng)域，還是會(huì)讓各個(gè)基金經(jīng)理就其擅長的領(lǐng)域分別進(jìn)行深入研究，提出專業(yè)建議，形成研究支持。平時(shí)也會(huì)就倉位控制、行業(yè)配置、個(gè)股選擇等方面進(jìn)行充分的討論，然后集體投票，如果半數(shù)以上的成員都同意，加上杜洋也同意的話，就可以進(jìn)入投資實(shí)施流程了?！惫ゃy瑞信基金補(bǔ)充道。