8月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)發(fā)布數(shù)據(jù)，中國(guó)7月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比下降0.3%，略高于市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比上漲0.2%。1-7月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.5%。

7月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降4.4%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比下降0.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降6.1%，環(huán)比下降0.5%。1-7月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年同期下降3.2%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降3.5%。

7月CPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，食品價(jià)格下跌是主要原因

(相關(guān)資料圖)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，7月份，居民消費(fèi)需求持續(xù)恢復(fù)，CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，但受上年同期基數(shù)較高影響，同比有所回落。在7月份0.3%的CPI同比降幅中，上年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0，上月為0.5個(gè)百分點(diǎn)。

從同比看，食品價(jià)格由上月上漲2.3%轉(zhuǎn)為下降1.7%，影響CPI下降約0.31個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉價(jià)格下降26.0%，降幅比上月擴(kuò)大18.8個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜價(jià)格由上月上漲10.8%轉(zhuǎn)為下降1.5%。非食品價(jià)格由上月下降0.6%轉(zhuǎn)為持平。非食品中，服務(wù)價(jià)格上漲1.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降1.9%，降幅收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中能源價(jià)格下降6.9%，扣除能源的工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降0.3%，降幅均有收窄。

從環(huán)比看，食品價(jià)格下降1.0%，降幅比上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.18個(gè)百分點(diǎn)。食品中，應(yīng)季果蔬大量上市，鮮果和鮮菜價(jià)格分別下降5.1%和1.9%；市場(chǎng)供應(yīng)充足，豬肉價(jià)格持平，雞蛋、食用油、牛羊肉和禽肉類(lèi)價(jià)格下降，降幅在0.4%-1.4%之間。非食品價(jià)格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，影響CPI上漲約0.40個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，服務(wù)價(jià)格上漲0.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，主要受出行類(lèi)服務(wù)價(jià)格上漲帶動(dòng)，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格由上月下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.3%，其中受?chē)?guó)際油價(jià)上行影響，國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格上漲1.9%。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆?月CPI同比由平轉(zhuǎn)降，主要原因是當(dāng)月豬肉、蔬菜價(jià)格同比下行幅度加大，帶動(dòng)食品CPI同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，抵消了暑假服務(wù)價(jià)格上漲、成品油價(jià)格上調(diào)帶來(lái)的影響，推動(dòng)整體CPI漲幅進(jìn)一步降至通縮區(qū)間。另外，前期汽車(chē)“價(jià)格戰(zhàn)”影響仍然存在，7月汽車(chē)價(jià)格同比繼續(xù)出現(xiàn)較大幅度負(fù)增長(zhǎng)，也將對(duì)CPI同比下行起到一定推動(dòng)作用。

具體看豬肉價(jià)格，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)ε炫刃侣動(dòng)浾弑硎荆?月豬肉價(jià)格先跌后漲，養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒導(dǎo)致短期供給回落，月末價(jià)格開(kāi)始反彈，最終月環(huán)比持平，同比則由于去年基數(shù)大漲而大幅回落至-26%。

王青表示，7月蔬菜供應(yīng)充足，價(jià)格水平有所下行，加之上年同期價(jià)格基數(shù)同樣大幅走高，當(dāng)月蔬菜價(jià)格同比漲幅由正轉(zhuǎn)負(fù)。

油價(jià)方面，王青認(rèn)為，受近期國(guó)際油價(jià)波動(dòng)上行帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格連續(xù)調(diào)升，7月同比跌幅收窄，這對(duì)當(dāng)月CPI同比下行起到一定緩解作用。另外，伴隨暑期旅游等服務(wù)消費(fèi)進(jìn)入旺季，帶動(dòng)7月當(dāng)月服務(wù)價(jià)格環(huán)比小幅上漲，同比漲幅擴(kuò)大。

針對(duì)7月CPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，王青表示，除了波動(dòng)性較大的食品價(jià)格下降外，7月CPI進(jìn)入通縮區(qū)間以及前期物價(jià)水平持續(xù)低迷，背后是在市場(chǎng)供給充分的同時(shí)，消費(fèi)修復(fù)力度整體較為疲弱，而且這種物價(jià)走勢(shì)對(duì)消費(fèi)信心的影響也不容低估。當(dāng)前需要宏觀政策適度發(fā)力，著力刺激居民消費(fèi)，打破負(fù)向循環(huán)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，7月CPI雖然同比轉(zhuǎn)負(fù)，但環(huán)比增長(zhǎng)，加之基數(shù)效應(yīng)逐步減弱，國(guó)內(nèi)物價(jià)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。

7月PPI降幅收窄，當(dāng)前已轉(zhuǎn)入回升階段

董莉娟表示，7月份，受?chē)?guó)內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)總體充足、部分行業(yè)需求改善及國(guó)際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)等因素影響，PPI環(huán)比、同比降幅均收窄。

從同比看，生產(chǎn)資料價(jià)格下降5.5%，生活資料價(jià)格下降0.4%，降幅均收窄。石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格降幅在1.0%-21.5%之間，且降幅均收窄。

從環(huán)比看，國(guó)內(nèi)煤炭、鋼材供應(yīng)充足，需求有所增加，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格分別下降2.0%、0.1%，降幅分別收窄4.4、2.1個(gè)百分點(diǎn)。受?chē)?guó)際市場(chǎng)原油、有色金屬等價(jià)格上行影響，國(guó)內(nèi)石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格均由降轉(zhuǎn)漲，分別上漲4.2%、0.4%。

王青認(rèn)為，7月PPI同比、環(huán)比降幅均收窄，意味著6月很可能就是本輪PPI通縮的谷底，當(dāng)前已轉(zhuǎn)入回升階段。

“PPI同比、環(huán)比收縮有助于降低部分中下游制造業(yè)生產(chǎn)成本，提振企業(yè)積極性?！敝苊A說(shuō)，但目前市場(chǎng)供需仍存在不平衡問(wèn)題，工業(yè)品出廠價(jià)格整體低迷，影響工業(yè)部門(mén)整體利潤(rùn)表現(xiàn)。

王青表示，受需求旺季來(lái)臨，宏觀基本面向好、原油供給趨緊等因素提振，7月原油、銅等國(guó)際定價(jià)大宗商品價(jià)格上行，國(guó)內(nèi)定價(jià)的煤炭、鋼材等商品價(jià)格也出現(xiàn)觸底企穩(wěn)或反彈的勢(shì)頭，帶動(dòng)PPI環(huán)比降幅收窄；在環(huán)比仍繼續(xù)走跌背景下，7月PPI同比降幅收斂，則主要源于上年同期價(jià)格基數(shù)下沉。

分大類(lèi)看，王青指出，7月中上游生產(chǎn)資料價(jià)格雖有企穩(wěn)反彈跡象，但仍未止住跌勢(shì)——當(dāng)月生產(chǎn)資料PPI環(huán)比下跌0.4%（前值為下跌1.1%），部分源于煤炭、鋼材等商品供應(yīng)充足，另一方面，從7月水泥價(jià)格仍持續(xù)走低可以看出，當(dāng)前部分大宗商品和工業(yè)品價(jià)格上行，更多是預(yù)期升溫帶來(lái)的備貨需求增加所致，實(shí)際需求尚未出現(xiàn)明顯反彈，背后的主要原因在于年初以來(lái)消費(fèi)需求修復(fù)偏緩，房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑，抵消了基建投資保持較高增速帶來(lái)的影響。7月生活資料PPI環(huán)比轉(zhuǎn)升0.3%（前值為下跌0.2%），且各分項(xiàng)價(jià)格環(huán)比均有所上漲，同比跌幅也較上月收斂0.1個(gè)百分點(diǎn)至-0.4%，這與當(dāng)月核心CPI走勢(shì)一致，可能與暑期消費(fèi)活躍帶動(dòng)商品提價(jià)有關(guān)，可持續(xù)性仍有待觀察。

CPI同比有望反彈，年內(nèi)物價(jià)拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)

7月CPI同比增速落入負(fù)區(qū)間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否陷入通縮期？

周茂華表示，盡管CPI當(dāng)月出現(xiàn)收縮，但國(guó)內(nèi)并沒(méi)有連續(xù)6個(gè)月及以上價(jià)格持續(xù)收縮，貨幣信貸、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)下滑的情況；同時(shí)，從國(guó)內(nèi)情況看，國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)步復(fù)蘇，工業(yè)部門(mén)整體去庫(kù)存尾聲，供需趨于平衡，宏觀政策精準(zhǔn)有力，后續(xù)也不存在通縮基礎(chǔ)。

王青認(rèn)為，7月CPI進(jìn)入通縮很可能是一種短暫現(xiàn)象，近期伴隨生豬產(chǎn)能調(diào)整，豬肉價(jià)格正在出現(xiàn)較快上行勢(shì)頭，預(yù)計(jì)8月豬肉價(jià)格同比降幅會(huì)有顯著收窄。另外，受天氣因素等影響，進(jìn)入8月以來(lái)蔬菜價(jià)格也在小幅上行，預(yù)計(jì)同比有望再度轉(zhuǎn)正。因此，8月食品價(jià)格下跌對(duì)整體物價(jià)的拖累效應(yīng)有望緩和，加之服務(wù)價(jià)格漲幅有可能進(jìn)一步擴(kuò)大，8月CPI同比有回歸正增長(zhǎng)勢(shì)頭?！笆聦?shí)上，在經(jīng)濟(jì)總體上延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭、M2增速保持兩位數(shù)較快增長(zhǎng)的背景下，接下來(lái)CPI持續(xù)處于通縮的風(fēng)險(xiǎn)很小。”

“不過(guò)，盡管通縮風(fēng)險(xiǎn)不大，市場(chǎng)上的持續(xù)通縮預(yù)期也不強(qiáng)烈，但當(dāng)前低通脹是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，而且有可能持續(xù)下去。”王青表示，背后除了近期居民消費(fèi)反彈乏力外，也與之前疫情期間宏觀政策始終堅(jiān)持不搞大水漫灌，以及當(dāng)前商品和服務(wù)供給充分等因素有關(guān)?！斑@充分體現(xiàn)在剔除波動(dòng)較大的能源和食品價(jià)格后，7月核心CPI同比為0.8%，盡管較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，但仍連續(xù)16個(gè)月處于1.0%及以下區(qū)間?！?/p>

“偶現(xiàn)的通縮、持續(xù)的低通脹不僅是消費(fèi)疲弱的結(jié)果，而且對(duì)消費(fèi)信心的影響也不容低估?！蓖跚嘀赋?，當(dāng)前確實(shí)需要宏觀政策適度發(fā)力，接下來(lái)，除了各地各部門(mén)著力拓展消費(fèi)場(chǎng)景、改善消費(fèi)條件、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境外，財(cái)政政策階段性發(fā)力促消費(fèi)的必要性也在上升。這包括發(fā)放一定規(guī)模的消費(fèi)券和消費(fèi)補(bǔ)貼，適度減免汽車(chē)、電子、家居等大宗消費(fèi)環(huán)節(jié)稅費(fèi)等。在外需持續(xù)下滑前景下，這將是推動(dòng)三季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能轉(zhuǎn)強(qiáng)的關(guān)鍵。

展望PPI走勢(shì)，周茂華認(rèn)為，改善有望延續(xù)，主要是需求趨勢(shì)恢復(fù)，市場(chǎng)供需趨于平衡，工業(yè)部門(mén)逐步擺脫去庫(kù)存削價(jià)壓力；能源、原材料等商品價(jià)格快速下行階段或已過(guò)去；加之基數(shù)效應(yīng)減弱。但預(yù)計(jì)年內(nèi)整體仍偏低迷，主要是需求恢復(fù)、工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張需要一個(gè)過(guò)程，加之全球需求、制造業(yè)低迷及緊縮金融環(huán)境對(duì)商品壓力仍存在。

王青認(rèn)為，伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力顯效，需求改善有望持續(xù)推動(dòng)大宗商品和工業(yè)品價(jià)格上行，未來(lái)幾個(gè)月PPI通縮幅度有望延續(xù)收窄過(guò)程。后期工業(yè)品價(jià)格能走出怎樣的上行態(tài)勢(shì)，將主要取決于三季度逆周期調(diào)節(jié)政策在提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能方面的具體效果。

年內(nèi)物價(jià)拐點(diǎn)是否已現(xiàn)？“后續(xù)CPI與PPI增速雙回升是大概率事件，本輪物價(jià)走勢(shì)底部已基本可以確認(rèn)。”溫彬說(shuō)。

周茂華表示，預(yù)計(jì)年內(nèi)物價(jià)拐點(diǎn)已顯現(xiàn)，下半年物價(jià)走勢(shì)趨于樂(lè)觀，但年內(nèi)國(guó)內(nèi)需求處于恢復(fù)階段，供給充裕，物價(jià)有望整體保持溫和，繼續(xù)為偏積極宏觀政策營(yíng)造適宜環(huán)境。