【資料圖】

事件：公司發(fā)布2023年中報，2023H1實現營收2.4億元（-8.4%），實現歸母凈利潤0.3億元（-26.9%）；其中2023 年Q2單季度實現營收1.3億元（-16.6%），實現歸母凈利潤0.2 億元（-37.6%）。

機器人業(yè)務實現快速增長。分產品看，2023H1 公司控制系統(tǒng)營收8568 萬元，同比下降7.5%；驅動系統(tǒng)營收1.4億元，同比下降7.9%。分行業(yè)看，2023H1公司機器人行業(yè)實現營收8646 萬元，同比增長28.2%；醫(yī)療影像行業(yè)實現營收1839 萬元，同比增長0.8%；機器物聯(lián)網行業(yè)實現營收7308 萬元，同比下降10.1%；其他通用自動化實現營收5537 萬元，同比下降37.2%。2023H1公司在機器人和醫(yī)療影像設備行業(yè)保持了持續(xù)增長，國內市場受綜合因素影響，通用自動化和機器物聯(lián)網領域景氣度較差導致營業(yè)收入出現下滑。2023H1海外營收4228 萬元，同比下降4.0%。

Q2毛利率環(huán)比有所下滑。1）2023H1 公司整體毛利率39.3%，同比提升2.1pp；其中Q2單季度毛利率為37.9%，同比提升1.6pp，環(huán)比下降3.2pp。2）2023H1期間費用率為25.1%，同比提升7.6pp，其中銷售費用率9%，同比提升2.1pp，主要系公司為打造營銷鐵軍，加大投入進一步強化組織變革并加強營銷中心建設，費用有所增加；管理費用率5.5%，同比提升1.2pp，主要系公司為提升管理效率和水平，增加行政管理人員人數所致；研發(fā)費用率12%，同比提升3.7pp，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)人員數量及研發(fā)領用材料增加所致；財務費用率-1.4%，同比提升0.6pp，主要系本期購買可轉讓大額存單及銀行理財產品增加，導致銀行利息收入減少。3）凈利率方面，2023H1 公司整體凈利率13.4%，同比下降3.3pp；其中Q2單季度凈利率13.4%，同比下降4.4pp，環(huán)比提升0.1pp。

公司在工業(yè)移動機器人（AGV/AMR）自動化控制領域處于領軍地位。根據MIR，2021 年低壓直流伺服供應商市場份額中，公司以12%的市占率位列第一；在2021 年物流行業(yè)直流伺服TOP 供應商格局中，公司以42%的市占率位列第一。

根據GGII，公司為2022 年中國移動機器人配套電機銷量最多的廠商。

盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年歸母凈利潤分別為1.12、1.43、1.80億元，對應EPS 分別為1.34、1.71、2.14 元，對應當前股價PE 分別為42、33、26倍，未來三年歸母凈利潤將保持25%的復合增長率，維持“持有”評級。

風險提示：主要原材料價格波動風險；行業(yè)市場競爭加劇的風險；下游行業(yè)周期性波動的風險。